Zlato, tradičná bezpečná investícia v neistých časoch, opäť priťahuje pozornosť investorov. Tentoraz však nie je dôvodom len roky trvajúca globálna neistota, ale aj ekonomická politika nového prezidenta USA, Donalda Trumpa a jej špecifický sprievodný jav – hrozba zavedenia ciel.
Čo sa vlastne deje na trhoch so zlatom a ako by ste mali ako investor reagovať? Prinášame vám komplexnú analýzu aktuálnej situácie.
Neobvyklý pohyb na trhu so zlatom
Koncom roka 2024 začali odborníci pozorovať zaujímavý jav. Zásoby zlata na americkej burze COMEX začali prudko rásť. Dôvodom boli rastúce obavy, že Trumpom avizované clá by mohli ovplyvniť dovoz zlata do USA. Tento trend pokračoval aj začiatkom roka 2025, pričom registrované a oprávnené zásoby COMEX sa zvýšili o takmer 300 ton (9 miliónov uncí) a celkovo o viac ako 500 ton (17 miliónov uncí). Ako uvádza World Gold Council
Čo je na tom zvláštne? USA sú totiž v oblasti zlata prakticky sebestačné. Krajina je významným producentom aj spotrebiteľom zlata. Za normálnych okolností teda nie je dôvod na masívny dovoz zlata do krajiny.
Prečo sa zlato hromadí v USA?
Hoci zlato nebolo priamo zahrnuté medzi komodity, na ktoré by sa mali vzťahovať nové clá, samotná hrozba ich zavedenia výrazne zmenila správanie na trhu. Obchodníci a investori začali preventívne presúvať zlato do USA, aby sa vyhli prípadným dodatočným nákladom v budúcnosti.
Tento presun mal dva hlavné dôsledky:
- Nárast cien futures kontraktov na zlato - a zvýšenie rozdielu (spreadu) medzi cenou futures a spotových kontraktov. Tento spread dosiahol až 40-50 dolárov za uncu (140-180 bázických bodov), čo je výrazne nad dvojročným priemerom, ktorý sa pohybuje okolo 13 dolaŕov za uncu.
- Pokles zásob zlata v Londýne - tradične najväčšom obchodnom centre so zlatom na svete. Zatiaľ čo zásoby v USA rástli, v Londýne klesali, čo vyvolalo obavy o stabilitu celého trhu.
Je dôvod na paniku?
Podľa odborníkov zo Svetovej rady pre zlato (World Gold Council) nie. Podobná situácia nastala už v minulosti, najmä na začiatku pandémie COVID-19, a trh sa napokon stabilizoval.
Momentálne sú celkové zásoby zlata vykázané LBMA (London Bullion Market Association) na úrovni približne 8 500 ton, z čoho približne 5 200 ton je uložených v Bank of England. Hoci existujú správy o frontoch na získanie zlata, je dôležité poznamenať, že Bank of England funguje odlišne od komerčných trezorov. Dlhšie čakacie doby tak skôr odrážajú logistické problémy než skutočný nedostatok zlata.
Juan Carlos Artigas, globálny vedúci výskumu Svetovej rady pre zlato, k tomu dodáva: „Obchodné údaje od Census Bureau naznačujú, že veľká časť zlata prúdiaceho do USA pochádza zo Švajčiarska. Na druhej strane, časť tohto zlata mohla pochádzať zo Spojeného kráľovstva, pretože je potrebné ho zušľachťovať z prútov Good Delivery (~ 400 oz) na 1 kg prúty – hmotnosť prijatú na dodávku do futures COMEX."
V posledných týždňoch sa začínajú objavovať prvé náznaky návratu k normálu:
- Hromadenie zásob COMEX sa spomaľuje.
- Rozdiel medzi cenami futures a spotovými cenami zlata sa znižuje.
- Spread medzi ponukami a dopytmi pre zlaté ETF fondy zostáva zdravý.
- Sadzby za prenájom zlata klesli z rekordných januárových maxím (až 5%) na približne 1%.
Podľa Johna Readeho, senior market stratéga pre Európu a Áziu zo Svetovej rady pre zlato:
„Hoci časť silnej cenovej výkonnosti zlata možno pripísať hybnosti trhu, naša analýza naznačuje, že ju podporili najmä toky úteku ku kvalite uprostred zvýšenej volatility finančného trhu poháňanej geoekonomickými a geopolitickými obavami."
Odkiaľ pochádza zlato prúdiace do USA?
Zlato má viacero zdrojov dodávok, čo pomáha pri stabilizácii trhu:
- Švajčiarsko - kde sa často zušľachťuje zlato z iných krajín.
- Kanada - významný producent zlata.
- Latinská Amerika - región s bohatou ťažbou zlata.
- Austrália - jeden z najväčších producentov zlata na svete.
- Hongkong - dôležitý obchodný uzol.
- Domáca ťažba v USA - krajina je piatym najväčším producentom zlata na svete.
Táto diverzifikácia zdrojov znamená, že aj keď dochádza k dočasným výkyvom v dostupnosti zlata na niektorých trhoch, celkový systém je dostatočne robustný na to, aby sa dokázal prispôsobiť.
Základné rady pre investorov do zlata
- Nepanikárte - Súčasné výkyvy na trhu so zlatom sú pravdepodobne dočasné. Trh má historicky preukázanú schopnosť absorbovať podobné šoky.
- Sledujte rozdiel medzi futures a spotovými cenami - Znižujúci sa spread je dobrým indikátorom návratu k normálnemu fungovaniu trhu.
- Zvážte fyzické držanie zlata - V časoch zvýšenej neistoty môže byť priame vlastníctvo fyzického zlata výhodné, pretože eliminuje protistrany rizika.
- Diverzifikujte investície - Zlato by malo byť súčasťou vyváženého portfólia, nie jedinou investíciou.
- Sledujte vývoj Trumpovej obchodnej politiky - Akékoľvek ďalšie vyhlásenia o clách môžu opäť ovplyvniť trh so zlatom.
Ako uzatvára Svetová rada pre zlato vo svojej analýze: „Zlato nebolo priamym cieľom ciel, ale reakcie trhu na obchodnú neistotu spôsobili výrazný posun v obchodnom správaní a ovplyvnili cenu zlata. Pohyb zlata z Londýna do USA, rastúce prémie COMEX a obavy o dostupnosť boli do značnej miery výsledkom rozhodnutí o riadení rizík a nie skutočných problémov s dodávkami."
Dobrou správou pre investorov je, že zásoby COMEX sú teraz dobre zásobené a nahromadené výbery z Bank of England sa postupne odstraňujú. Očakáva sa, že trhové výkyvy by sa mali v najbližších týždňoch zmierniť.
Trumpova obchodná politika však jasne ukazuje, že aj nepriame obavy z obchodných reštrikcií môžu spôsobiť značné vlny na globálnych finančných trhoch. Nie je vylúčené, že podobné dočasné deformácie na trhu so zlatom uvidíme aj v budúcnosti. Dobrou správou je, že hĺbka a likvidita trhu so zlatom je schopná absorbovať – v priebehu času – väčšinu týchto šokov.
Pre investorov to znamená, že zlato si aj naďalej zachováva svoju hodnotu ako bezpečný prístav v časoch ekonomickej neistoty, hoci trh môže krátkodobo zažívať zvýšenú volatilitu.